基础篇 - 牛熊证的结构

牛熊证的命名和权证十分相似，以法兴 (SG) 发行的恒指牛证69973为例：  

而英文名称SG#HSI RC1904R的解读方式跟中文大致一样，除了：
    发行人和相关资产的次序倒转
    # 代表牛熊证 
    R 代表R类牛熊证，有机会有少量剩馀价值 
    C 代表牛证，P代表熊证

牛熊证定价

牛熊证的价格由内在值和财务费用两部分组成：

牛熊证价值＝内在值＋财务费用

内在值

与权证不同，牛熊证都是价内的：

现价与行使价距离愈远，牛熊证的内在值就愈高。假设你在恒指现价22,500点时，买入行使价22,000点、换股比率为10,000的牛证，买入时牛证的内在值等於0.05元（（22,500点 – 20,000点）除以换股比率10,000）；当恒指上升到23,000点时，内在值就会升至0.1元（（23,000点 – 20,000点）除以换股比率10.000）。

财务费用

牛熊证可以较低资金追踪相关资产的价格走势，由於其特点是对冲值接近1，比较能够跟贴正股股价表现，因此，投资牛熊证有如利用展买卖股票，不同的是牛熊证的杠杆选择较多，投资者因应个人的风险承担能力筛选条款；另外，展操作风险涉及补仓或斩仓，而牛熊证则是被强制收回。既然是以较少的资本，操作较大额的风险资产，等同发行人借出资金予投资者部署，所以在牛熊证的定价上会包含财务费用，也意味着牛熊证价格理论上都是有溢价的。

财务费用的计算方法和基础利率可细阅上市档的条款内容，发行人在财务费用定价方面，跟权证一样有高有低，投资者选择时可比较财务费用高低，选择当中较便宜的一只以降低投资成本。

另外，牛熊证的财务费用与预期筹命有关，预期筹命愈长，牛熊证的财务费用也会相对较高。这可从两方面体现，在同一收回价条款下，牛熊证的年期愈长，意味着财务费用愈高；而在同一年期的条款下比较，愈远离收回价的牛熊证，由於预期寿命较长，其财务费用会较高。